Ese hecho por sí solo no condenaría a la administración por finanzas temerarias; pero el hecho de que tan poco del nuevo capital estuviera representado por acciones bien podría plantear dudas sobre su conservadurismo. Pues el endeudamiento (incluidas las garantías) aumentó más de veinte veces (de unos 14 000 000 a 300 000 000 de dólares), mientras que las acciones en circulación en manos del público no se duplicaron (de 80 000 000 a 158 000 000 de dólares). Aun así, en estos días de grandes magnitudes, incluso semejante crecimiento de los pasivos corporativos podría ser compatible con una «administración segura y sensata».
Pero ¿qué puede decirse en defensa del juicio financiero de la gestión bancaria bajo la cual estos dos ferrocarriles se ven enfrentados, en el fatídico año 1913, a un endeudamiento flotante de lo más inquietante? El 31 de marzo, el New Haven tenía pendientes 43.000.000 de dólares en pagarés a corto plazo; el Boston & Maine tenía entonces pendientes 24.500.000, los cuales han aumentado desde entonces a 27.000.000; y varias de sus líneas subsidiarias han emitido pagarés adicionales. Principalmente para hacer frente a su parte de estos préstamos, el New Haven, que antes de su gran expansión podía vender a la par bonos al 3 1/2 por ciento convertibles en acciones a 150 dólares cada una, estaba tan ávido por emitir a la par 67.500.000 dólares de sus bonos al 6 por ciento a 20 años convertibles en acciones que accedió a pagar a J. P. Morgan & Co. una comisión de suscripción del 2 1/2 por ciento. Es cierto que el dinero estaba «tenso» entonces. Pero ¿no es una pésima gestión financiera estar tan poco preparado para el mercado de dinero «tenso» que se venía esperando desde hacía tiempo? En efecto, la gestión del New Haven, en particular, debería haber evitado semejante error;