el capital es para ofrecer una base estable para el crédito; y cuando surge una discrepancia obvia entre el resultado dado por las dos tasaciones, se procederá a una retasación en la cual la tasación sobre la base de la capacidad de generar ganancias debe aceptarse como definitiva, ya que las ganancias son el hecho fundamental sobre el cual giran todas las transacciones comerciales y hacia el cual converge toda empresa de negocios.
Una discrepancia manifiesta surge de este modo entre el capital nominal agregado (capital más préstamos) invertido en los negocios, por un lado, y la tasa real de capacidad de generar ganancias de este capital comercial, por el otro; y cuando esta discrepancia se ha vuelto patente, se produce un período de liquidación
Para ofrecer una visión más clara del papel que desempeña el crédito comercial en esta discrepancia entre el capital mercantil y la capacidad de ganancia de las empresas industriales, será oportuno indicar de manera más concisa cuáles son los factores intervinientes.
Las ganancias de la comunidad empresarial, consideradas en su conjunto, se derivan de la producción comercializable de bienes y servicios generada por el proceso industrial —prescindiendo de aquellas ganancias que recaen en una empresa meramente a costa de otra—.
El capital industrial efectivo, del uso del cual surgen esta producción y, por tanto, estas ganancias, es el conjunto de los elementos materiales capitalizados ^tualmente dedicados a la industria. The business f ca]
capital, por otra parte, se compone de este material industrial capitalizado tomado como un fondo de valores, más el fondo de comercio (good-will), más cualesquiera fondos obtenidos a crédito utilizando este material industrial capitalizado como garantía, más los fondos obtenidos sobre otra propiedad, no industrial, utilizada como garantía.
Mediante el uso competitivo de los fondos obtenidos a crédito, según lo dicho más arriba, el valor nominal del material industrial capitalizado se incrementa acumulativamente hasta hacerlo aproximadamente igual a su capitalización original más cualesquiera fondos obtenidos mediante crédito de toda clase.
Sobre esta base de una garantía ampliada tiene lugar una mayor extensión del crédito, y los fondos así obtenidos se incorporan al capital comercial y se destinan al mismo uso competitivo, y así sucesivamente.*
El capital y las ganancias se cuentan en términos de la unidad monetaria. Contadas en estos términos, las ganancias (producción industrial) también se ven incrementadas por el proceso de inflación a través del crédito, ya que el uso competitivo de los fondos de los que se habla actúa haciendo subir los precios de cualesquiera productos que se utilicen en la industria y de cualesquiera bienes especulativos a los que se presuma algún uso industrial eventual.
Pero la magnitud nominal (valor) de las ganancias no aumenta en una proporción tan grande como la del capital comercial; puesto que la demanda por la cual los valores del ren-
< Cf. KniBs, Geld und Credit, Tol. U. ch. TI sec, C, especiftUy pp. 303 et teq.
W puesto
THE USE OP LOAN CREDIT 109
put are regulated is not altogether a business demand (for productive goods), but is in great part, and indeed in the last resort mainly, reducible to a consumptive demand for finished goods.'
Si consideramos la extensión del crédito y su uso para los fines del capital en su conjunto, el resultado que se manifiesta con mayor fuerza en un período de liquidación es la redistribución de la propiedad de los bienes industriales inherente a dicha liquidación.
Los fondos obtenidos a crédito se invierten en gran medida, de manera competitiva, en el mismo conjunto agregado de elementos materiales que ya se emplea en la industria al margen del uso del crédito de avío, con el resultado de que esa misma gama de elementos de riqueza se valora en un mayor número de unidades monetarias.
En estos elementos de riqueza —que, al margen del uso del crédito, pertenecen a sus propietarios nominales—, los acreedores, en virtud de la extensión del crédito, pasan a poseer un interés proindiviso proporcional a los adelantos.
Tbo enbuicpiiient of the market value of the output does not, in fact, keep pace with the inflation of buainess capital during a period of speculative advance. In order that it should do so, and aSord nominal earnings proportionate to tlie inflated capital, it would be necessary thnt incomes should increase proportionately Ui the inflaiiou of capital ; but, even if this happened, the ei:penaea of production would thereby be so increased (througli the advance of vagea and the like) sa to oSaet the entire inflation of values for all consumptive goods lud leave only the advance In the valueis of productive goods as a net margin from which to draw an increase of earnings. The discrepancy under dlBCtiaslon, however, is not due entirely to the presence of credit, tnd a fully detailed analysis of the causes out of which it aclMs can, therefore, not properly be presented in tbia place.