incentivo dominante para llevar a cabo la reorganización. Toda la operación de reorganización puede, por lo tanto, abordarse mejor desde el punto de vista del promotor, que es el principal motor en el asunto.
Una reorganización de empresas industriales a gran escala, como las que no son infrecuentes en la actualidad, entraña una campaña de estrategia que requiere, según se dice, de capacidades y responsabilidades de muy alto nivel.
Tal campaña de estrategia comercial, tal como la llevan a cabo los modernos capitanes de la industria, se basa, principalmente, en relaciones de crédito, ya sea mediante respaldo financiero, opciones, compras, arrendamientos, o la emisión y transferencia de acciones y obligaciones.
Para llevar a cabo estas grandes «operaciones», en primer lugar, se requiere una base de crédito muy sólida, ya sea en manos del propio promotor (organizador) o en las de una entidad de crédito que «financia» la organización por él.
El uso estratégico del crédito aquí implicado es, en efecto, muy diferente del uso tradicional del crédito de préstamo en las inversiones. En las transacciones de esta clase, el elemento temporal, el período de crédito, es un factor insignificante; a lo sumo, desempeña un papel muy subordinado e incierto. El volumen de crédito de que dispone un estratega determinado es, por el contrario, el punto decisivo, en contraste con el transcurso del tiempo durante el cual pueda prolongarse la eventual extensión del crédito
■ ^fa run. The usefulness of the credit extension is not measured in terms of time, nor are the gains which accrue to the creditor in the case proportioned to the length of time involved.
Esto se deduce de la naturaleza peculiar de la labor que estos grandes capitanes de la industria tienen entre manos y, por tanto, de manera más remota, del carácter peculiar de las ganancias que los inducen a emprender dicha labor.
Su trabajo, aunque es de la más extrema importancia para la industria, no es un negocio industrial, por cuanto no está ocupado con nada que se parezca a la dirección de un proceso industrial continuo.
Tampoco es de la misma clase que el negocio comercial, ni siquiera que el bancario, por cuanto no hay inversión en una secuencia continuada de transacciones.
Difiere también de la especulación bursátil y de productos básicos, tal como se concibe comúnmente, por cuanto no depende del transcurso del tiempo para generar un cambio de circunstancias; aunque tiene muchos puntos de similitud con la especulación bursátil.
En sus detalles, este trabajo se asemeja al negocio comercial, por cuanto tiene que ver con la negociación; pero lo mismo ocurre con todo negocio, y este trabajo peculiar del promotor de fideicomisos difiere del negocio mercantil debido a la ausencia de continuidad.
Quizás su análogo comercial más cercano sea la labor del agente inmobiliario.
See, e.g., Emery, Speeutation on the Stock and Produce Exchaisgt qflht UniUd Stala, ch. IV ; Hadlej, Sconomic, ob. IV.
EL USO DEL CRÉDITO LOiN 123
El volumen de crédito implicado es comúnmente muy grande; en tanto que el período de crédito, el transcurso del tiempo, es un factor desdeñable. En verdad, si media un período de crédito apreciable, esa es una circunstancia fortuita. El elemento temporal en estas operaciones de crédito está en suspenso, o a lo sumo, es una magnitud indeterminada.
De ahí que la fórmula mostrada antes (p. 95, n. 3) no sea prácticamente aplicable a los negocios de esta clase. En lo que atañe a las operaciones de crédito implicadas en estas transacciones de las grandes finanzas, la cuestión en torno a la cual gira el interés es casi exclusivamente el volumen de la rotación; su velocidad es una cantidad desdeñable.
Tal uso estratégico del crédito no se limita al negocio de forjar o deshacer coaliciones industriales. Se encuentra habitualmente en relación con la especulación bursátil (y de productos básicos), y ramificaciones de ese mismo uso del crédito atraviesan en muchas direcciones los tratos de la comunidad de negocios en general; pero rara vez alcanza la magnitud al servicio de la especulación bursátil que llega a alcanzar en la campaña inherente a una operación de creación de trusts.
La forma de extensión del crédito empleada en estas transacciones con plazo indeterminado también varía. La forma más antigua y familiar es la del préstamo a la vista, junto con las operaciones bursátiles para las cuales los préstamos a la vista son ampliamente utilizados. Aquí el elemento temporal está presente, especialmente en la forma; pero el período de crédito es algo indete]>
minate, as is also the gain that accrues to the creditor from the transaction ; although the creditor's gain here continues to be counted at a (variable) rate per cent, per time-unit.
The strategic use of credit in the affairs of the large business finance has much in common with the call loan. Indeed, the call loan in set form is often resorted to as a valuable auxiliary recourse, although the larger arrangements for financing such a campaign of business strategy are not usually put in the form of a call loan.
The arrangement between the promoter and the financial agent is commonly baaed on a less specific stipulation as to collateral, and the payment for credit obtained takes even less, if any, account of the length of the credit period.
In financing a campaign of coalition the credit house that acts as financial agent assumes, in effect, an even le.ss determinate credit responsibility. Here, too, the gains accruing to the creditor are no longer, even nominally, counted per cent, per time-unit, but rather in the form of a bonus based mainly on the volume of the tiUTiover, with some variable degree of regard to other circumstances.
Answering to the essentially timeless character of the gains accruing to the financial agent, the earnings of the promoter engaged in transactions of this class are also not of the nature of profits per cent, per time-unit, but rather a bonus which commonly falls immediately into the shape of a