a modo de un incremento de buena voluntad perteneciente a la nueva corporación como tal; y el conjunto se representa entonces, aproximadamente, mediante las acciones ordinarias emitidas.
El capital nominal de las empresas fusionadas (en buena parte basado en el fondo de comercio capitalizado) se agrega, tras un avalúo que comúnmente iguala la proporción de cada una mediante el incremento de las acciones nominales de todas.
Este agregado se cubre con acciones ordinarias y preferentes, principalmente preferentes, las cuales constituyen una clase de obligaciones emitidas bajo la forma de capital.
Las acciones, ordinarias y preferentes, van a parar a los propietarios de las empresas fusionadas, y al promotor y al agente financiero, tal como se indicó anteriormente.
En caso de que se emitan bonos, estos también van a parar a los antiguos propietarios, en la medida en que no reemplacen pasivos pendientes de las empresas fusionadas.
"Capital" en el uso empresarial moderno e ilustrado significa "capacidad de ganancias presuntivas capitalizada", y en esta capitalización se comprende el usufructo de cualquier extensión de crédito que el equipo industrial y el fondo de comercio (good-will) de la empresa comercial dada puedan respaldar.* Por consecuencia, la capitalización efectiva (mostrada por las cotizaciones de mercado) en contraste con el capital nominal (mostrado por el valor nominal de las acciones de todas las de-
' Report of Industrial Commission, vol. I. (Testimony of Dos Pinos) p. 1170 1 vol. XIII. (C. B. Flint) p. 48. Testimony to the effect recorded elsewhere in the Report. See p. 128, n. 1 above. — See Chapter VI. below.
'"' ^^* I Bcriptions) fluctuates with the fluctuations of the ■.prevalent presumption as to the solvency and
, art,/ I earning-capacity of the concern and the good faith - , ^ iof its governing board.
.^. . When the modem captain of industry reorgan-
izes and consolidates a given range of industrial business concerns, therefore, and gives them a collective form and name as an up-to-date corporation, the completed operation presents, in syncopated form and within a negligible lapse of time, all that hitricate process of cumulative augmentar tion of business capital through the use of credit which otherwise may come gradually in the course of business competition.
At the same time it involves a redistribution of the ownership of the property engaged in industry, such as otherwise occurs at a period of liquidation. The result is, of coiu-se, not the same at all points, but the equivalence between the two methods of expanding business capital and distributing the gains is close in some respects.
The resemblances and the differences between the two processes, so far as relates to credit, are worth noticing. The trust-maker is in some respects a surrogate for a commercial crisis.
Cuando la extensión del crédito se utiliza de manera competitiva a la vieja usanza para incrementar el negocio de las empresas competidoras, tal como se mencionó anteriormente (págs. 94-100, 109-114), la expansión del capital comercial