crédito, a tal grado que no resultaría atractivo para un hombre de negocios que deba limitarse a la utilización de capital sin la ampliación del crédito.
En promedio, puede decirse que las ganancias globales del capital global con ampliación de crédito son apenas ligeramente mayores de lo que serían las ganancias globales del mismo capital sin la ampliación de crédito en ausencia de un uso competitivo de dicha ampliación.
Pero bajo las condiciones modernas, ningún competidor puede realizar negocios de manera rentable sin recurrir habitualmente al crédito. Sin el recurso habitual al crédito no se podría obtener un rendimiento «razonable» sobre la inversión.
En la medida en que el recurso competitivo al crédito tiene el carácter aquí indicado —en la medida en que es una puja competitiva por fondos entre administradores competentes—, puede decirse que, tomados en conjunto, los fondos así añadidos al capital empresarial no representan ningún capital material ni «bienes de producción».
Son únicamente capital empresarial; inflan el volumen de los negocios, tal como se calcula en términos de precio, etc., pero no inflan directamente el volumen de la industria, ya que no aumentan el aparato material agregado de la industria, ni alteran la naturaleza de los procesos empleados, ni incrementan el grado de eficiencia con que se administra la industria.
La "flotabilidad" que una inflación especulativa de los valores confiere a los negocios industriales puede aumentar indirectamente la producción material de la industria al intensificar la energía con que se lleva a cabo el proceso industrial bajo el estímulo añadido; pero, aparte de este efecto psicológico, la expansión del capital empresarial mediante la extensión del crédito no tiene ningún efecto industrial agregado.
Este efecto secundario de la inflación crediticia puede ser muy considerable y está siempre presente en las épocas de bonanza. Comúnmente es lo bastante evidente como para ser considerado la característica principal de un periodo de "prosperidad".
Para una teoría de la industria, este efecto indirecto de la inflación crediticia sería su característica principal, pero para una teoría de los negocios ocupa únicamente el lugar de un corolario.
A la opinión expuesta anteriormente —de que los fondos solicitados en préstamo no aumentan el equipo industrial agregado—, puede presentársele la objeción de que los fondos de esta índole que se piden prestados representan bienes propiedad de alguien (el prestamista o sus acreedores), y transferidos, en usufructo, mediante la operación de préstamo al in /uanr ^^''^'"^^ ' ^^"^ ^^^^ estos fondos pueden, por lo tanto, ser ■jtefMft^ convertidos en usos productivos, como cualesquiera otros fondos, "'""' ^ ,_incorporando al proceso industrial, directa o ^^^^ ^. indirectamente, los elementos materiales de riqueza de los cuales estos fondos constituyen su forma fluida.'
La objeción falla en dos puntos:
- (a) si bien los préstamos pueden estar respaldados por bienes en poder del prestamista, no están plenamente
1 Cf. Laughlin, Principles of Money, ch. IV.
EL USO DEL CRÉDITO DE PRÉSTAMO 101 cubierto por bienes que no estén ya de otro 1 modo comprometidos; y aun si tal fuera el caso, no 1 se seguiría que el uso de estos fondos aumentara el equipo técnico (material) de la industria.
En cuanto al primer punto (a): Los préstamos concedidos por las instituciones financieras en forma de depósitos u otros adelantos sobre garantía solo están cubiertos en una medida fraccionaria por activos líquidos; ' y cualquier cosa que no sean activos líquidos viene evidentemente al caso de la presente cuestión. Una fracción insignificante de estos préstamos está representada por activos líquidos. La mayor parte de los adelantos hechos por las casas bancarias, por ejemplo, descansa sobre la capacidad presunta del prestamista para pagar en su momento, a la vista o al vencimiento, cualquier reclamación que pueda presentarse en el curso de los negocios contra el prestamista a causa de los adelantos por él realizados. Es una perogrullada comercial que ninguna casa bancaria podría hacer frente en un momento dado a todas sus obligaciones pendientes.* Una fuente necesaria de beneficios bancarios, por ejemplo, es un gran exceso del volumen de negocio sobre las reservas.
En cuanto a la (h): otra gran parte de la base de dichos préstamos está compuesta por fondos invertidos y garantías retenidas por el prestamista. Estos, al mismo tiempo, constituyen gran parte de la base sobre la que descansa la
' Propiedad convertible en efectivo a voluntad.
■ La reserva legalmente obligatoria para los Bancos Nacionales (por ejemplo, el 20 por ciento de la circulación combinada de billetes y depósitos en los bancos centrales, el 15 por ciento en los demás). — Revised Statutes, 5191.
■■■rrit lender's presumptive ability to pay claims preseDted. But these investmenta, in industry or real estate, in interest-bearing securities and collateral of whatever description, represent future income of the lender's debtors (as, e.g., government and municipal securities), or property which is already either engaged in the industrial process or tied up in forms of wealth (a8> e.g., real estate) which do not lend themselves to industrial uses. Ijoans obtained on property which has no present industrial use, which cannot in its present form or under existing circumstances be employed in the I processes of industry (as, e.g., speculative real estate), or loans on property which is already enftV j I gaged in the industrial process (as, e.g., stocks, ^ ^ 1 industrial plant, goods on hand, real estate in ,>^' use),' represent, for the purpose in hand, nothing more substantial than a fictitious duplication of material items that cannot be drawn into the industrial process. Therefore such loans cannot, at least not directly, swell the aggregate industrial equipment or enhance the aggregate productivity of industry ; for the items which here serve as collateral are already previously in use in industry to the extent to which they can be used. Prop-
< This takes account of advances mide by other lenders than the regular banking houses who exclude mortgages on real esUte from their ooIUleral ; iiicb, e.g., as the long time advances (InvestmeDti in ■ecurlliea) made b; SBvinjj^banki), insurance oompauies, minor private and mortgage banks, private lendeni, etc.