al profitable purchase and sale o{ properties whoae management they may have in hand. They are also interested in making or marring v&rioiu movements of coalition or reorganization, and to this ulterior end it ia incumbent on them to <' manipulate" securitiee with a view to buying and sell-, ing in such a manner as to gain control of certain lines of securities.' Hence it is a rule of this class of business traffic to cultivate appearances, — to avoid, or sometimes to court, the appearance of sin. So that under this leadership the course of industrial affairs is, in great measure, if not altogether, guided with a view to a plausible appearance of prosperity or of adversity, as the case may be. Under given circumstances it may as well become the aim of men in control to make an adverse showing as a favorable one. The higher exigencies of the captain of industry's personal fortunes, as distinct from those of the corporation controlled by him, may from time to time be best served by an apparent, if not an actual, mismanagement of industrial afEairs. A convincing appearance of decline or disaster will lower the putative eamingcapacity of the concern below its real eaming-capacity and so will afford an advantageous opportunity for buying with a view to future advance or with a view to strategic control. Various other expedients looking to the like outcome are well known to 1 Ct Cluvtet m. ftbon.
el manejo doloso, además de la mala administración auténtica. Una línea dada de valores puede verse deprimida temporalmente por tácticas menos heroicas; pero el punto en cuestión aquí es el hecho de que, bajo este sistema de finanzas corporativas, los asuntos de la corporación se gestionan en buena parte con fines tácticos que son de interés para el gerente más que para la corporación como empresa en marcha.
Lo que se dijo al hablar de la concesión de crédito sin un intervalo de tiempo determinado * se aplica a esta clase de negocios, con un ligero cambio de frase. En este desarrollo superior de las finanzas corporativas, en las manipulaciones de capital vendible, el intervalo de la rotación mencionado más arriba se convierte en un factor indeterminado. Las ganancias del negocio llegan a tener una relación incierta y cambiante con el transcurso del tiempo y no pueden calcularse bien por ciento, por unidad de tiempo. Por consiguiente, en estos niveles superiores de la gestión empresarial, propiamente hablando, no existe una tasa ordinaria de ganancias determinable. El capital que puede considerarse distintivamente operativo en el negocio de la manipulación, los valiosos elementos empleados específicamente en el tráfico de capital corporativo vendible, se compone de la clientela (good-will) del operador y de su solvencia financiera. La solvencia a gran escala es indispensable para llevar a cabo un tráfico de esta clase, pero la garantía sobre la cual se asienta constructivamente esta amplia solvencia ta to > Cf. Caplec V. arriba.