participación en el capital de la empresa nuevamente organizada. Gran parte del incremento de capital, o capitalización, que va a parar al promotor es difícilmente distinguible de un aumento de los pasivos de la nueva corporación (p. ej., acciones preferentes); y el resto (p. ej., acciones ordinarias) tiene también algunas de las características de un instrumento de crédito.
Vale la pena señalar que el costo de la reorganización, incluido el bono del promotor y del agente financiero, se añade, en la generalidad de los casos, a la capitalización; es decir, por decirlo casi en términos tomados de la terminología comercial a la antigua, lo que corresponde al «interés» debido al acreedor en la extensión de crédito implicada se incorpora al «capital» del deudor, sin ambages ni titubeos.
La línea entre crédito y capital, o entre deuda y propiedad, en los valores manejados a lo largo de estas operaciones estratégicas de coalición, permanece algo incierta.
En verdad, los conceptos anticuados de "deuda" y "propiedad", o "pasivos" y "activos", no son aplicables de manera justa a los hechos del caso —salvo, por supuesto, a modo de distinción jurídica técnica.
La ley anticuada y las presunciones jurídicas y los hechos modernos
Report of the Industrial Commission, vol. I, (Testimony of W. H. Moore) pp. 630-963, (W. E. Reis) p. 849, (Gates) p. 1032; vol. II, (T. L. Greene) p. 491; vol. XIII, p. viii, with a-mony. See also Chapter VI below.
y los usos se separan, en este punto así como en algunos otros en los asuntos de los negocios modernos.
Cuando se ha completado una transacción de gran envergadura en la reorganización de empresas industriales, los valores que quedan en manos de los antiguos propietarios de las empresas fusionadas en la nueva coalición tienen, en una medida fraccionaria e incierta, la naturaleza de bienes materiales.
Son en gran parte obligaciones (debentures), y gran parte del resto es de carácter dudoso. Una gran proporción del capital colectivo nominal resultante en tales casos se compone de la plusvalía (good-will) capitalizada de las empresas fusionadas.
Esta plusvalía es principalmente una capitalización de las ventajas diferenciales que poseían las distintas empresas como competidoras en los negocios, y en su mayor parte no sirve para otros fines que no sean los de la competencia comercial. En su mayor parte, no tiene ningún efecto industrial agregado.
Las ventajas diferenciales que poseen las empresas comerciales como competidoras desaparecen cuando las competidoras se fusionan, en la medida en que dejan de competir con postores rivales por el mismo volumen de negocios.
A esta plusvalía agregada ya extinta de las empresas consolidadas (que por la naturaleza de las cosas sólo puede constituir un agregado imaginario) se le añade algo
- Report of tkt Itiduttrtat CommUnoa, vol. I. (TesUmony of Dixld) pp. 10M-1U&&, 10I>T, 1068-1069, (Oatw} pp. 1031-1022 ; rol. XUL p. Li, nitli UetlmoDf .