the money market; which means that the purchase price of a given fractional interest in the corporation as a going concern fluctuates so as to equate it with the capitalized value of its putative earning-capacity, computed at current rates of discount and allowing for risks. > Cf. Report of the Industrial Commission, vol. I. p. 687 (Testimony of Rogers); vol. XIII. pp. 106-107 (Testimony of H. R. Chapman). See also Chapter VI.
EL USO DEL CRÉDITO DE PRÉSTAMO 119
financiera en la industria, como, por ejemplo, en la financiación ferroviaria del tercer cuarto del siglo XIX, el proceso de expansión mediante el crédito obligacionario, en cualquier caso dado, se elaboraba gradualmente, durante un período de tiempo más o menos prolongado.
Pero a medida que las posibilidades de este recurso se han vuelto familiares para la comunidad empresarial, el tiempo empleado en perfeccionar la estructura de las obligaciones en cada caso se ha reducido; hasta el punto de que ahora no es inusual perfeccionar toda la organización, con su carga de obligaciones, en el momento de la creación de una empresa societaria.
En tal caso, cuando una corporación comienza con un capital y una deuda plenamente organizados, los propietarios de la empresa son también sus acreedores; son, desde el principio, los tenedores tanto de las acciones ordinarias como de las preferentes, y probablemente también de los bonos de la compañía —añadiendo así un nuevo incremento de confusión a la relación entre el capital moderno y el crédito, vista desde la posición tradicional acerca de lo que la capitalización y su base debieran ser—.
Este proceso sincopado de expansión del capital con la ayuda del financiamiento crediticio, sin embargo, se observa en su máxima