total del capital empresarial varía con el tono del mercado, con las maniobras de los hombres de negocios a quienes se delega la gestión de las compañías, y con los accidentes de las estaciones y las vicisitudes de la paz y de la guerra. En consecuencia, la cantidad del capital comercial de una empresa determinada, o de la comunidad de negocios en su conjunto, varía en gran medida de forma independiente de los hechos mecánicos de la industria, como se señaló anteriormente al hablar del crédito de avío. Las fluctuaciones del mercado en la cantidad de beneficios derivados de su uso deben recaer en quienes los utilizan. (Véase Ashley, Economic History, vol. I, cap. III, vol. II, cap. VI; Endemann, Die nationalökonomischen Grundsätze der kanonistischen Lehre). La presunción moderna es que la gestión del equipamiento y las ganancias de dicha gestión deben residir en los propietarios. Las urgencias modernas deciden que el equipamiento debe ser gestionado por
I others than the owners and that proflu must largely accrue to those who financially manage the oonoem. The expedient by which this result is sought to be reached is the fiction of Intangible assets and the Impersonal, irrevocable credit eiUnaion covered by the preferred stock.
The effect Is to dissociate ownership from mana^ment. This Is the neceaaary outcome of a " credit economy " consistently and fully carried through. The maciagement of the material equipment of industry is thrown into the hands of those who own the immaterial wealth : that is to say, thoae who own the claim to manage the equipmenL
The current prejudice which inslsla on management by the owners is set aside by leigning that thia claim baa an industrial value, and BO capitaliilng it on the basis of the differential advantage which accrues to its holders.