in time of depression the discrepancy ia due to a shrinkage of eaming-capacity, — both capitalization and eaming-capacity being, of course, counted in terms of money values. A speculative movement offsets or checks the trend to depression whenever it occurs ; and for some appreciable time past, such speculative movements appear to have been the only force which has from time to time broken the otherwise uninterrupted course of business depression. Under the regime of a perfected
- En el OBBe de ■ inflación especulativa,
■ wh
■ Che cap' = ; — > cap" = — — -~.
En el primer caso, la capitalización actual durante la inflación, siendo , excede el valor de capital bona fide tal como lo prueban los acontecimientos, ; mientras que en el caso de depresión el capital nominal, siendo , excede la capitalización garantizada por la capacidad de ganancias actual, .
LA TEORÍA DEL BIENESTAR MODERNO 245
industria maquinizada y una organización empresarial perfecta, con una competencia activa en todas partes, es al menos probable que la depresión no se viera seriamente interrumpida por ninguna otra causa.
Pero ha sido un dogma económico en los tiempos modernos —por no llamarlo una cuestión de teoría, ya que no se sustenta en bases razonadas— que la depresión y la inflación, seguidas de una crisis, se suceden con una periodicidad aproximada, interminablemente y por la propia naturaleza de las cosas.
La periodicidad (con un intervalo de unos diez a doce años de fase a fase) no se ha establecido con ninguna demostración concluyente de