industriales en el sentido propio de la palabra parezcan tener su hogar en este periodo. Se extendían con gran fuerza y facilidad cada vez que surgían; y poseían el verdadero carácter de las crisis de negocios, en cuanto que transcurrían con gran severidad sin implicar una pérdida agregada apreciable de riqueza material, excepto en términos de precio. Comúnmente significaban una cancelación de valores, sin una pérdida agregada apreciable de mercancías. También parecen haber sido fieles a la definición clásica de las crisis en el sentido de que sobrevenían tras un periodo de inflación especulativa en las inversiones industriales.
La depresión crónica, sin embargo, no parece pertenecer, como rasgo constante del curso de los acontecimientos, a este período del siglo XIX, antes de los años ochenta o mediados de los setenta. El curso habitual, se sostiene comúnmente, era más bien: inflación, crisis, depresión transitoria, avance gradual hacia la inflación, y así sucesivamente de nuevo.
A la vista de estos fenómenos aquí expuestos, puede intentarse una explicación de este ciclo del siguiente modo: > Una crisis, bajo esta situación de principios del siglo XIX, era un colapso abrupto de los valores capitalizados, en el cual la capitalización no solo descendía al nivel de la capacidad de ganancias que las inversiones habrían mostrado en tiempos tranquilos, sino apreciablemente por debajo de dicho nivel. La eficacia y el alcance de la industria maquinaría en la producción de bienes de producción no eran entonces tan grandes como para reducir el coste de su producción con la rapidez suficiente para alcanzar la contracción en la capitalización y evitar así que esta última volviera a subir en respuesta al estímulo de una capacidad de ganancias relativamente alta. El efecto de choque de la liquidación se disipaba antes de que el abaratamiento de los medios de producción