este respeto (práctico) equivale a una obligación (debenture). Su carácter práctico como obligación se manifiesta en la tasa fijada de dividendos, y cuando es «acumulativa», esa característica añade un paso más de asimilación a la clase ordinaria de obligaciones.
En verdad, en cuanto a sus efectos prácticos, las acciones preferentes son en ciertos aspectos, por lo general, un instrumento de crédito más marcado que la hipoteca ordinaria; enajenan el control de la propiedad que representan de manera más efectiva que el bono u obligación hipotecaria ordinaria, en la medida en que pueden ser prácticamente una deuda que, por sus propios términos, no puede cobrarse, por lo que, según sus propias estipulaciones, pueden transmitir una extensión de crédito del tenedor a la corporación emisora a perpetuidad.
Su efecto es transferir el control discrecional de las propiedades materiales que se supone representan a manos de los tenedores de las acciones ordinarias de la empresa. La gestión discrecional del capital corporativo queda conferida, mediante este artificio, de manera tan efectiva como mediante el uso de instrumentos de crédito ordinarios, a las acciones ordinarias, que se considera representan el fondo de comercio (goodwill) de la corporación. La disposición discrecional de todo el capital recae en los valores que representan los activos intangibles. En este sentido, pues, el núcleo de la capitalización corporativa moderna son los bienes inmateriales cubiertos por las acciones ordinarias.
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146 LA TEORÍA DE LA EMPRESA COMERCIAL ■