poco probable, excepto en los Estados Unidos, que quede un excedente apreciable para cualquier otro propósito.
(ii.) Los campos de inversión extranjera más importantes de Alemania antes de la guerra no se encontraban, como los nuestros, de ultramar, sino en Rusia, Austria-Hungría, Turquía, Rumanía y Bulgaria. Gran parte de estos se han vuelto ahora casi carentes de valor, al menos por el momento; especialmente los de Rusia y Austria-Hungría. Si se toma como prueba el valor de mercado actual, ninguna de estas inversiones es vendible hoy por encima de una cifra nominal. A menos que los Aliados estén dispuestos a asumir estos títulos muy por encima de su valoración nominal de mercado y a retenerlos para su futura realización, no existe una fuente sustancial de fondos para el pago inmediato en forma de inversiones en estos países.
(iii.) Si bien Alemania no se encontraba en condiciones de realizar sus inversiones extranjeras durante la guerra en la misma medida en que nosotros lo hicimos, no obstante lo hizo en el caso de ciertos países y hasta el punto en que le fue posible. Antes de que Estados Unidos entrara en la guerra, se cree que había revendido una gran parte de lo mejor de sus inversiones en valores estadounidenses, aunque algunas estimaciones actuales de estas ventas (se ha mencionado la cifra de 300.000.000 de dólares) sean probablemente exageradas. Pero a lo largo de la guerra y particularmente en sus últimas etapas, cuando sus tipos de cambio eran débiles y su crédito en los países neutrales vecinos se estaba reduciendo considerablemente, se fue deshaciendo de aquellos valores que Holanda, Suiza y Escandinavia quisieran comprar o aceptar como garantía. Es razonablemente seguro que para junio de 1919 sus inversiones en estos países se habían reducido a una cifra insignificante y eran ampliamente superadas por sus pasivos en ellos. Alemania también ha vendido ciertos valores de ultramar, como cédulas argentinas, para los cuales pudo encontrar un mercado.