Primero, como el señor Goldwin Smith —que no es un juez desfavorable de nada estadounidense— dijo justamente hace algunos años, el error capital cometido por el Gobierno de los Estados Unidos fue la llamada "Ley de Curso Legal" (Legal Tender Act), mediante la cual convirtió los billetes de papel inconvertibles emitidos por el Tesoro en el único medio circulante del país. La tentación de hacer esto fue muy grande, porque proporcionó de inmediato un gran fondo de guerra cuando se necesitaba, y sin dolor para nadie. Si los billetes de un Gobierno reemplazan el medio monetario metálico de un país hasta la cantidad de 80.000.000 de dólares, esto equivale a un préstamo reciente de 80.000.000 de dólares al Gobierno para todos los fines dentro del país. Siempre que los metales preciosos no sean necesarios, y para fines domésticos en tal caso no lo son, los billetes comprarán lo que el Gobierno quiera, y este podrá comprar hasta el límite de su emisión.
Pero, como todos los recursos fáciles para salir de una gran dificultad, va acompañado de los mayores males; si no hubiera sido así, habría sido el procedimiento habitual en tales casos, y la dificultad no habría sido dificultad en absoluto; habría habido una forma fácil y conocida de salir de ella.
Como es bien sabido, el papel moneda inconvertible emitido por el Gobierno seguramente se emitirá en grandes cantidades, como pronto lo fue la moneda estadounidense; seguramente se depreciará frente a la moneda metálica; seguramente alterará los valores y desorganizará los mercados; es seguro que defraudará al prestamista; es seguro que le dará al prestatario más de lo que debería tener.
En el caso de América hubo un mal añadido. Al tratarse de un país nuevo, en sus épocas de necesidad financiera debía haber tomado prestado de los países viejos; pero los países viejos se asustaron ante la probable emisión de papel moneda inconvertible sin límite, y no quisieron prestar ni un chelín.